미국·일본·영국 국채금리가 동시에 수십 년 만의 최고치에 다가섰다

미국 10년물 국채금리가 4.8%, 30년물이 5.3% 내외까지 올라왔어.¹ 한 나라 얘기면 그러려니 하겠는데, 이번엔 여러 나라가 동시에 튀었다는 게 눈에 띄어. 일본 10년물은 3.0%를 넘어서면서 1996년 이후 최고치를 찍었고,¹ 영국 30년물은 1998년 이후 최고치, 독일 10년물은 유럽 재정위기가 한창이던 2011년 수준에 근접했어.¹

왜 하필 지금, 여러 나라에서 한꺼번에 이런 일이 벌어질까. iM증권은 이 동시다발 상승의 원인으로 두 가지를 꼽아 — 정부와 기업이 한꺼번에 돈을 빌리는 ‘대(大) 차입’ 압력, 그리고 쉽게 꺾이지 않는 물가 압력이야.¹

정부와 기업이 동시에 지갑을 여는 이유

먼저 차입 쪽. 한국은 내년 예산으로 800조원이 넘는 슈퍼 예산안을 편성했어.¹ iM증권은 이런 정부의 재정지출 확대를 대(大) 차입 리스크의 핵심으로 짚어.¹

정부만 돈을 빌리는 게 아니야. iM증권은 하이퍼스케일러들의 자본지출이 내년에 더 늘어나는 반면 잉여현금흐름은 오히려 고갈될 걸로 보고, 그 차이를 메우려면 회사채 발행 규모가 지금보다 커질 수밖에 없다고 전망했어.¹ 정부 국채와 기업 회사채가 같은 시점에 늘어난다는 진단이니, 시장이 소화해야 할 채권 물량 자체가 불어나는 그림이야.¹

물가도 쉽게 편들어주지 않는다

두 번째 원인은 물가야. iM증권은 반도체 가격 상승에서 오는 이른바 칩플레이션(Chipflation)과 기후변화로 인한 히트플레이션(Heatflation)이 겹치면서, ‘고물가-고금리’까지는 아니어도 ‘중물가-중금리’ 국면이 상당 기간 이어질 거라고 봤어.¹ 물가가 뚝 떨어져 주지 않으면 중앙은행도, 채권 투자자도 금리를 크게 낮출 이유를 찾기 어려워.

여기서 확실히 나눠야 할 게 있어. 각국 국채금리가 수십 년 만의 수준까지 올라왔다는 건 실제 시장에서 확인되는 숫자고,¹ 그 원인을 ‘대 차입’과 ‘중물가-중금리’라는 두 단어로 요약한 건 iM증권의 해석이야.¹ 원인 진단은 증권사마다 다를 수 있지만, 여러 나라 장기 금리가 같은 시기에 나란히 최고치권으로 올라온 사실 자체는 부정하기 어려운 그림이지.

다음에 볼 것

iM증권의 진단대로라면, 다음에 확인할 것은 하이퍼스케일러들의 내년 실제 자본지출과 회사채 발행 규모야.¹ iM증권이 전망한 대로 자본지출은 늘고 잉여현금흐름은 줄어드는 실적이 나오는지, 그리고 그만큼 회사채 발행이 실제로 커지는지가 이 ‘대 차입’ 진단이 맞아떨어지는지를 가늠할 첫 자료가 될 거야.

각주

1. iM증권, 「3인 3색 목소리와 국채금리 지뢰밭」(2026-09-03) 리서치 리포트 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷ ↩︎⁸ ↩︎⁹ ↩︎¹⁰ ↩︎¹¹ ↩︎¹²