AI 데이터센터 빚은 30년짜리인데, 서버는 3년이면 늙는다

AI 데이터센터를 짓는 돈은 30년 만기 채권으로 들어와. 그런데 그 돈으로 사는 서버는 3년이면 수명이 끝나.¹

마크 손튼(Mark Thornton)이 걱정하는 지점이 여기야. “나라면 이 회사의 100년 채권이나 30년 채권을 사겠다, 그 채권이 3년밖에 못 쓰는 자산에 돈을 대고 있는데도.” 그가 Kitco와의 인터뷰에서 채권 매수자들의 속마음을 이렇게 풀었어.¹

얼마나 크다는 건가

Guggenheim Investments 집계로 빅테크와 하이퍼스케일러가 만기 10년 이상 투자등급 채권 지수의 20% 넘게를 차지해.¹ Apollo Global Management는 AI 관련 차입이 올해 신규 회사채 공급의 40%에 가깝다고 본다. Bloomberg 집계로는 AI 빌드아웃에 묶인 부채가 올해 4000억 달러를 넘었어.¹

이 돈이 어디로 가는지도 숫자가 말해줘. Amazon·Microsoft·Alphabet·Meta 네 곳이 올해 합쳐서 쓸 돈은 약 7250억 달러, 전년보다 77% 늘었어. 대부분 AI 인프라로 들어간다.¹

SoftBank가 보여준 방식

월요일 이 그림에 새 사례가 하나 더 붙었어. SoftBank가 OpenAI에 더 투자하려고 110억 달러 넘는 정크등급 채권에 투자자 수요를 타진하기 시작했고, 금리는 9~10% 사이야. 단일 기업의 하이일드 채권 발행으로는 역대 최대급이 될 수 있다.¹

청구서는 누가 받나

이 부채가 기술주 주주 범위를 넘어서냐고 묻자 손튼은 더 넓게 답했어. “달러로 표시된 모든 종이 자산이 매우 어려운 미래를 마주하고 있다.”¹ 데이터센터를 지은 비용이 결국 누구에게 갈 거냐고 물으면 그는 이렇게 답해. “시장경제라면 부담이 전부 회사 자신에게 떨어져야 하는데, 지금 짜인 계약 구조 상당수는 결국 이 부담을 납세자와 전기 요금을 내는 이용자에게 불공정하게 떠넘기게 될 거라고 본다.”¹

이미 데이터에 보이는 신호

연준 발표로는 8월 미국 제조업 생산이 0.3% 줄어 올해 첫 하락을 기록했는데, 같은 기간 전력 생산은 전력 사용 증가로 1.8% 늘었어.¹ 시카고 연은 총재 오스탄 굴스비도 월요일 런던에서 비슷한 얘기를 했어. 관할 지역 기업들이 예전 방식의 과열처럼 들리는 얘기를 한다는 거야.¹

다음에 볼 것

연방준비제도는 9월 16일 3년 만에 처음 금리를 올렸고, 의장 케빈 워시는 이걸 긴축이 아니라 완화 정도를 줄이는 것이라고 표현했어.¹ CME FedWatch 기준으로 10월 28일 추가 0.25%포인트 인상 확률이 50.9%, 동결이 49.1%로 잡혀 있고, 인하 가능성은 아예 반영돼 있지 않아.¹ 이 회의에서 어느 쪽이 나오는지가, 30년짜리 빚으로 3년짜리 장비를 사는 지금 구조가 얼마나 더 버틸지를 가늠하는 다음 지표야.

각주

1. Kitco News, 「AI borrowed $400 billion this year, and Mark Thornton says every paper-dollar asset is at risk」(2026-09-21) 기사 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷ ↩︎⁸ ↩︎⁹ ↩︎¹⁰ ↩︎¹¹ ↩︎¹²