JD Cloud

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중국 클라우드 시장에서 알리바바클라우드·화웨이클라우드 다음으로 자주 이름이 나오는 회사가 있어. 그런데 이 회사, JD Cloud를 소유한 구조를 따라가 보면 좀 헷갈려. 겉으로는 JD.com(징둥)의 클라우드 사업처럼 보이지만, 실제로는 2021년에 JD.com에서 떨어져 나가 JD Technology(京东科技)라는 별도 법인 산하로 들어갔고, JD.com은 그 JD Technology 지분 절반 이상을 쥐고 있으면서도 의결권은 소수만 갖고 있어.¹ 2026년 9월에는 이 JD Cloud가 미국 수출통제 명단에 오른 반도체 회사 Moore Threads와 손잡고 10만 개 GPU 클러스터를 짓겠다고 발표하면서, 중국이 자국산 칩만으로 얼마나 큰 AI 컴퓨트를 쌓을 수 있는지 보여주는 사례로 다시 주목받았어.²

항목	내용
소속 법인	JD Technology 산하 사업부. JD Technology는 JD.com과 별도 법인1
본사	베이징시 다싱구 경제기술개발구 JD그룹 글로벌본부 2号楼3
사업 한 줄	기업·정부 등 기관 대상 클라우드·AI 인프라 기술서비스3
소속 구조	2021-03-31 기준 JD.com에서 JD Technology로 이관, 현재 JD Technology 산하 사업부1
JD.com의 JD Technology 지분율	54.9%(2025-12-31 기준)1
JD.com의 JD Technology 의결권	약 23.3%(2025-12-31 기준, 듀얼클래스 구조로 지분율보다 낮음)1
핵심 데이터센터 지역	베이징·광저우·상하이·쑤첸2

JD.com에서 JD Technology로 — 지금의 소속 구조

JD Cloud는 원래 JD.com이 직접 운영하던 클라우드·AI 사업이었는데, 2021년 3월 31일 JD.com이 “JD Cloud & AI” 사업 전체와 현금 RMB40억을 JD Technology의 신주와 맞바꾸면서 JD.com의 연결재무제표에서 빠졌어.¹ 이 거래로 JD.com이 보유한 JD Technology 지분은 36.8%에서 41.7%로 늘었고, 이후 2024년 9월부터 12월 사이 JD Technology가 주주들과 현금·신주 혼합 정산 방식의 상환 계약을 새로 맺어 1차 상환을 진행하면서 2025년 12월 31일 기준 JD.com의 지분율은 54.9%까지 올라갔어.¹

지분만 보면 JD.com이 JD Technology(그리고 그 산하 JD Cloud)를 확실히 지배하는 것처럼 보이지만, 실제로는 그렇지 않아. JD Technology는 2020년 6월 듀얼클래스 의결권 구조를 채택했고, 창업자 리처드 창둥 류 회장과 그가 지배하는 투자기구가 보유한 주식은 주당 10표의 의결권을 가져.¹ 그 결과 2025년 12월 31일 기준 JD.com이 실제로 행사할 수 있는 의결권은 지분율(54.9%)보다 훨씬 낮은 약 23.3%에 그쳤고, JD Technology는 여전히 류 회장의 지배 아래 있어.¹ 즉 돈은 JD.com이 절반 넘게 넣었지만, 결정권은 창업자 개인이 쥐고 있는 구조인 셈이야.

JD Cloud는 이 구조 안에서 “기업·정부 등 기관을 대상으로 하는 기술서비스 브랜드”로 자신을 소개하고, 공급망 기반의 디지털·지능화 솔루션 제공업체를 자처해.³ 베이징·광저우·상하이·쑤첸을 핵심 지역으로 중국 전역에 데이터센터를 운영하고 있어.²

왜 중요한가

JD Cloud의 지배구조가 왜 중요한가 하면, 2021년 이관 이후 JD Cloud를 포함한 JD Technology 실적은 JD.com의 연결재무제표에서 빠져 있기 때문이야.¹ 게다가 JD.com이 JD Technology 지분 절반 넘게 갖고도 의결권은 소수(약 23.3%)에 그친다는 사실은, JD Cloud의 방향을 실제로 정하는 쪽이 JD.com이 아니라 JD Technology를 지배하는 창업자 쪽이라는 뜻이야.¹

또 하나는 지정학 축이야. 2026년 9월 JD Cloud는 미국 산업안보국(BIS) Entity List에 오른 Moore Threads와 함께 10만 개 규모 GPU 클러스터 구축에 나섰어. 두 회사는 이전에 1만 개 규모로 협력한 적이 있는데, 이번엔 그 열 배 규모고, JD의 2026 Global Technology Explorers Conference에서 공개된 이 프로젝트에는 하드웨어가 전부 중국산으로 들어가.² JD Cloud는 이것이 중국 국내 주요 AI 클라우드 업체가 호스팅하는 이런 규모의 클러스터로는 처음이라고 밝혔어.² 중국 매체 Securities Times는 이 클러스터가 대규모 모델 훈련·추론과 로봇 등 물리 세계와 상호작용하는 embodied intelligence 작업용으로 설계된다고 보도했지만, GPU가 몇 개 어떤 스펙으로 들어가는지 같은 세부는 아직 공개되지 않았어.²

이 대상을 볼 때의 핵심 축

• JD Technology의 지분 상환(redemption) 계약이 추가로 진행되는지를 보면, JD.com의 지분율이 54.9%에서 더 늘어나는지 판별할 수 있어.¹
• JD.com의 JD Technology 지분율과 의결권 비율(현재 54.9% 대 23.3%)의 격차가 좁혀지는지를 보면, JD.com이 JD Cloud에 대한 실질 지배력을 더 쥐게 되는지 아니면 창업자 지배 구조가 유지되는지 판별할 수 있어.
• Moore Threads와의 10만 GPU 클러스터가 실제로 가동을 시작하는지, 어떤 세대의 GPU가 들어가는지를 보면, 중국산 칩만으로 대규모 AI 컴퓨트를 운영할 수 있는지 판별할 수 있어.

최근 관찰된 신호

• 2026-09: Moore Threads와 10만 개 규모 GPU 클러스터 구축 협력을 발표했다. 이전에 1만 개 규모로 협력한 적이 있으며, 하드웨어는 전부 중국산이다.²
• 2025-12(기준): JD.com의 JD Technology 지분율이 상환 계약(JD Technology Redemption Arrangement)의 결과로 54.9%까지 늘었고, 듀얼클래스 구조로 인한 실제 의결권은 약 23.3%였다.¹

헷갈리지 말아야 할 점

JD Cloud를 JD.com의 자회사로 그대로 취급하기 쉬운데, 정확하지 않아. 2021년 3월 31일 이후 JD Cloud & AI 사업은 JD.com의 연결재무제표에서 빠져 JD Technology 산하로 이관됐어.¹ JD.com이 JD Technology 지분 54.9%를 가진 최대주주인 건 맞지만, 듀얼클래스 의결권 구조 때문에 실제 의결권은 약 23.3%에 그치고, 창업자 리처드 창둥 류 회장이 여전히 JD Technology를 지배해.¹ 그러니 “JD.com이 JD Cloud를 지배한다”는 문장은 지분 구조만 보면 맞아 보이지만, 실질 지배력을 기준으로 하면 틀린 그림이야.

이어서 읽기

Moore Threads가 어떤 회사이고 왜 미국 수출통제 명단에 올랐는지는 Moore Threads에서 이어볼 수 있어. 이번 GPU 클러스터 협력 소식 자체는 JD Cloud와 Moore Threads가 10만 개 GPU를 전부 중국산으로 채운다에서 더 자세히 다뤘어.

남은 질문들

• JD Technology가 IPO를 신청하면 JD Cloud의 지배구조는 어떻게 바뀌는가?
• JD Cloud의 매출·손익 규모는 얼마나 되며, 알리바바클라우드·화웨이클라우드 같은 경쟁사 대비 어디쯤에 있는가?
• 10만 GPU 클러스터는 언제 가동을 시작하며, 실제로 어떤 세대의 Moore Threads GPU가 몇 개 들어가는가?

각주

1. JD.com, Inc., 「Form 20-F (Annual Report)」, Item 4.A(2026-09-23 확인) 원문 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷ ↩︎⁸ ↩︎⁹ ↩︎¹⁰ ↩︎¹¹ ↩︎¹² ↩︎¹³ ↩︎¹⁴ ↩︎¹⁵

2. DataCenterDynamics, 「JD Cloud and Moore Threads team up on cluster of 100,000 GPUs」(2026-09-10 확인) 원문 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷

3. JD Cloud, 「关于京东云」(2026-09-20 확인) 회사 소개 ↩︎ ↩︎² ↩︎³