골드만삭스 리서치가 새 금값 전망을 냈어. 중앙은행의 외환보유고 다변화 수요가 강해 금값이 2026년 말까지 온스당 4900달러까지 오를 거라는 게 골드만삭스 리서치의 결론이야.
골드만삭스 리서치의 Lina Thomas와 Daan Struyven은 금이 2026년 하반기에도 최근의 상승세를 이어갈 것으로 예상되지만 금 관련 일부 파생상품 사용 증가가 가격 변동성을 키울 수 있다고 밝혔어.1 전망 숫자 하나가 아니라, 그 숫자를 흔드는 변수까지 같이 짚은 거지.
중앙은행이 사들이는 속도
이 전망의 첫 번째 근거는 중앙은행이야. 중앙은행의 지속적인 보유고 다변화와 2026년 미국 금리 인상 기대 축소를 근거로 연말 금값을 온스당 4900달러로 전망한다는 게 골드만삭스의 설명이고, Thomas와 Struyven은 중앙은행들이 지정학적·금융적 위험을 헤지하기 위해 보유고를 다변화하는 것이 여러 해에 걸친 추세이며 최근 설문조사 증거와도 일치한다고 말했어.1
숫자로 보면 이래. 골드만삭스 리서치는 2026년 중앙은행의 월평균 금 매입량이 50톤에 이를 것으로 전망했는데, 이건 2022년 이전 연평균 17톤에서 늘어난 수치야.1 최근 흐름은 이보다 더 빨라. 골드만삭스 리서치의 중앙은행 활동 나우캐스트에 따르면 국가 매입은 2026년 6월 3개월 계절조정 기준 월 100톤으로 가속화됐고, 전월 66톤에서 늘었으며 중국 중앙은행이 6월 최대 확인 매수자였어.1
여기서 짚어둘 게 있어. 이 50톤·100톤 숫자는 제3자가 따로 확인한 공식 통계가 아니라, 골드만삭스 리서치 자체 모델(나우캐스트)이 낸 추정치야. 이 글에 나오는 숫자·전망은 전부 같은 보고서 하나에서 나온 골드만삭스의 분석이고, 다른 기관이 독립적으로 검증한 값은 아니야.
금리 기대가 꺾이면서 생긴 여유
두 번째 근거는 금리야. 보고서는 시장이 2026년 연준 금리 인상 기대를 축소하면서 일부 투자자 수요가 상반기 부진에서 회복되기 시작했다고 밝혔어.1 애널리스트들은 자사 이코노미스트들이 인플레이션 둔화 추세로 연준이 올해 금리를 동결할 것으로 예상한다며 연준 관련 역풍이 더 완화될 것으로 본다고 밝혔어.1
전망이 빠뜨린 변수
여기까지는 중앙은행과 금리라는, 비교적 익숙한 두 축이야. 그런데 골드만삭스가 스스로 인정한 세 번째 변수가 있어. 파생상품이야.
Thomas와 Struyven은 투자자들이 정부 정책의 대규모 변화에 대비해 포트폴리오를 헤지하려 금 콜옵션 수요를 늘리고 있으며 이것이 양방향으로 가격 변동폭을 증폭시킬 수 있다고 설명했어. 금값이 콜옵션의 주요 행사가에 근접하면 매도한 딜러들이 숏 노출을 헤지하기 위해 금을 매수해 랠리를 가속화하고, 반대로 금값 하락 시에는 딜러들이 보유 금을 매도해 헤지를 되돌리며 가격을 더 낮출 수 있다고 밝혔어.1 가격이 오르면 오를수록 그 상승 자체가 다음 매수를 부르는 구조인 셈이야.
그리고 결정적인 문장. 골드만삭스 리서치의 2026년 4900달러 전망은 금 파생상품을 통한 헤지 수요 증가를 반영하지 않았는데, 이건 전망치에 상방 위험을 더하는 동시에 랠리에 “더 큰 양방향 변동성”을 시사한다고 밝혔어.1 즉 4900달러는 중앙은행 매입만 계산에 넣은 숫자고, 옵션 헤지 매수까지 더하면 그보다 더 오를 수도 있다는 뜻이야.
다음에 볼 것
애널리스트들은 민간 포트폴리오 내 금 비중이 여전히 낮고 이란을 포함한 지정학적 긴장이 서구 재정 건전성에 대한 인식에 영향을 주며 중앙은행을 넘어 민간 투자자로의 다변화를 가속화할 수 있다고 말했어.1 이 부분은 아직 숫자로 확인되지 않은 가능성이야.
손에 잡히는 확인 지점은 두 개야. 하나는 2026년 말이라는 시한 — 실제 금값이 4900달러 근처에서 마감하는지. 다른 하나는 중앙은행 매입 나우캐스트야. 100톤이라는 6월 속도가 다음 달에도 유지되는지, 아니면 5월 66톤 수준으로 꺾이는지를 보면 이 전망이 계속 근거를 갖는지 가늠할 수 있어.
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