HIVE Digital Technologies

HIVE Digital Technologies는 원래 비트코인 채굴로 이름을 알린 회사야. 그런데 지금 회사가 스스로 밝히는 사업 모델은 다른 그림을 그려 — 해시레이트 서비스에서 나오는 현금흐름으로 AI·HPC 사업 확장을 지원한다는 거고, 그 확장은 자회사 BUZZ High Performance Computing(BUZZ HPC)이 주로 맡고 있어.¹

토론토증권거래소·나스닥·콜롬비아증권거래소에 상장돼 있고, 캐나다·스웨덴·파라과이 등 5개국에서 약 464.4MW 용량을 굴리는 회사야.¹ 2026년 5월 12일에는 토론토증권거래소에서 “HIVE” 티커로 거래를 새로 시작했고, 본사는 미국 텍사스주 샌안토니오에 있어.¹

이 회사가 이름을 바꾼 게 이번이 처음은 아니야. 1987년 브리티시컬럼비아에서 석유 회사로 출발해 금광 개발사를 거쳐 2017년 블록체인 채굴사가 됐고, 2023년 지금 이름으로 다시 바뀌었어.¹ 지금 걸려 있는 건 이번 전환이 이름만 바뀐 채굴 회사로 남을지, 실제로 AI 인프라 매출을 벌어들이는 회사로 자리 잡을지야.

항목	내용
상장	TSX·나스닥·콜롬비아증권거래소, 티커 HIVE(TSX 거래 시작 2026-05-12)1
설립·개명	1987-06-24 브리티시컬럼비아 법인 설립(“Carmelita Petroleum Limited”), 2023-07-12 현재 사명으로 개명1
본사	미국 텍사스주 샌안토니오1
사업 구조	해시레이트 서비스(비트코인 채굴) + BUZZ HPC를 통한 AI·HPC 컴퓨트 임대, 두 세그먼트1
운영 규모	5개국, 약 464.4MW 용량1 — 2026-04-30 기준 설치 해시레이트 약 25.2 EH/s(다운클로킹 조정 후 약 24.5 EH/s)1
BUZZ HPC 연환산매출(ARR)	2026-08-17 계약 반영 후 약 1억8000만 달러(실현 약 3500만 달러 + 계약 약 1억4500만 달러, 2026년 4분기까지 온라인화 예정)2
직원 수	2026-03-31 기준 29명(캐나다·버뮤다·스웨덴·파라과이·미국)1

채굴 현금흐름으로 AI 인프라를 짓는 이중 엔진

HIVE는 이 사업 모델을 “이중 엔진 전략”이라고 부르는데, 매출을 내는 ASIC 해시레이트 판매가 현금흐름과 인프라 기반이 되고, 그 위에 마진이 더 높은 BUZZ HPC의 AI·HPC 서비스를 키우는 구조야.¹ 회사가 쓰는 방법은 단순해 — 원래 저비용 전력·전력망 접속권을 확보하려고 지은 Tier-I급 채굴 데이터센터를, 고밀도 GPU 워크로드와 액체냉각·미션크리티컬 가동을 지원하는 Tier-III급 엔터프라이즈 AI 인프라로 단계적으로 업그레이드하는 거야.¹ 텍사스 본사가 있지만 실제 설비는 캐나다·스웨덴·파라과이에 몰려 있고, ASIC 장비는 Bitmain·Canaan·Micro BT에서, GPU 카드는 Nvidia와 AMD에서, 서버는 Dell과 Supermicro에서 사들여.¹

파라과이가 이 확장의 발판이야. 2025년 3월 Bitfarms로부터 약 5600만 달러에 인수한 Yguazú 200MW 수력 시설이 2025년 9월 2단계 완공까지 마치며 약 12.5 EH/s를 보탰고, 2025년 10월에는 100MW 추가 확장을 발표해 2026년 완공을 목표로 하고 있어.¹ 같은 시기 신규 건설한 Valenzuela 시설도 2025년 11월 완공됐고, 두 시설의 전력구매계약(PPA)은 모두 2027년 12월 31일까지야 — 그 이후 연장은 재협상에 달려 있어.¹ 파라과이 평균 전력비용은 kWh당 약 0.045달러로 캐나다·스웨덴보다 싸.¹

AI 컴퓨트 쪽에서는 캐나다가 무대야. 2025년 8월 BUZZ HPC는 Bell Canada와 팀 계약을 맺고 Bell의 “Bell Canada AI Fabric” 이니셔티브에서 우선 소버린 GPU 서비스 제공자로 협력하기 시작했고, 이 확장으로 브리티시컬럼비아에 약 12.6MW, 위니펙에 4MW의 IT 부하가 더해졌어.¹ 이 자금을 대는 쪽에서는 만기 5년·이자율 0%의 1억1500만 달러 교환사채를 발행해 지분 희석을 줄이면서 성장 자금을 조달했어.¹

GPU 클라우드 매출은 빠르게 불었어. 최근 회계연도에 온디맨드·계약 GPU 판매로 약 2000만 달러를 벌었는데, 이후 Nvidia Blackwell B200 GPU 504대짜리 2년 계약(시간당 2.90달러)이 체결되며 HPC 연환산매출(ARR)이 3500만 달러로 늘었어.¹ 여기서 한 번 더 뛴 게 2026년 8월 17일 발표야 — BUZZ HPC가 투자등급 기업 고객 한 곳과 5년·총계약가치 3억5000만 달러의 GPU 클라우드 서비스 계약을 새로 맺으면서 연환산매출이 약 7000만 달러 늘었고, 이 계약까지 반영한 BUZZ HPC의 총 ARR은 약 1억8000만 달러(실현 약 3500만 달러 + 계약분 약 1억4500만 달러, 2026년 4분기까지 순차 온라인화 예정)가 됐어.² 이 계약으로 브리티시컬럼비아 메리트의 Bell AI Fabric 시설에 NVIDIA Blackwell Ultra GPU 2,016개짜리 클러스터가 들어서고, 배치에는 약 1억8500만 달러의 자본지출이 들 것으로 회사는 예상해.² 경영진은 연말까지 GPU 클라우드 사업 ARR을 2억 달러로 늘리는 걸 목표로 잡고 있어.²

이 성장을 영업 조직으로 뒷받침하려고 2026년 9월 HIVE는 Mark Volk를 BUZZ HPC의 Senior Vice President of Revenue로 영입했어. Volk는 Hewlett Packard Enterprise에서 5년간 HPC·AI 사업을 약 425% 키운 경력과 IBM에서 회사 첫 HPC Cloud SaaS 상품을 출시한 경력을 갖고 있고, 정식 선임 전 약 9개월을 HIVE 컨설턴트로 일하며 지금의 GPU 클라우드 수요 파이프라인을 직접 만든 인물이야.³ 이 영입 시점 기준으로 BUZZ HPC는 올해 들어 총계약가치 6억 달러 이상의 GPU 클라우드 계약을 체결했고, 수요 파이프라인은 총계약가치 잠재 규모로 10억 달러를 넘어.³

왜 중요한가

HIVE의 구조적 강점은 AI 데이터센터 확장의 진짜 병목 — 땅과 전력망 접속권 — 을 이미 쥐고 있다는 데 있어. 10-K는 이 점을 직접 적었어: AI 수요가 늘어날수록 경쟁자는 땅·인허가·전력 확보에 발이 묶이는 반면, HIVE는 기존 ASIC 채굴용 부지를 GPU 워크로드용으로 고쳐 쓸 수 있어 시장 진입이 더 빠르고 건설 비용도 더 낮다는 거야.¹ ASIC 컴퓨트 시장에서는 Bitdeer·CleanSpark·Core Scientific·Hut 8·MARA Holdings·Riot Platforms·TeraWulf 같은 상장 채굴사와 경쟁하고, HPC·AI 시장에서는 Equinix·Crusoe Cloud·Applied Digital·CoreWeave 같은 정통 데이터센터 사업자, 그리고 같은 채굴사 출신인 Hut 8·IREN과도 맞붙어.¹

이 전환이 걸린 배경에는 비트코인 가격의 변동성도 있어. 2025년 10월 10일 비트코인은 사상 최고가 12만6198달러(10월 6일)에서 하루 만에 약 10만4582달러까지 떨어졌고, 이 과정에서 약 190억 달러 규모의 레버리지 포지션이 청산됐어. 2026년 5월 30일 종가(약 7만3755달러)도 그 고점을 회복하지 못한 상태야.¹ 순수 채굴 매출만으로는 이런 급락에 그대로 노출되는 구조라, AI·HPC 계약형 매출을 늘리는 게 현금흐름을 덜 흔들리게 하는 방향이야.

이 대상을 볼 때의 핵심 축

BUZZ HPC의 실현 ARR이 계약분(2026년 4분기 온라인화 예정) 대비 얼마나 올라오는지를 보면 — 연말 목표 2억 달러 ARR로 가는 속도가 실현 매출인지 계약 잔고인지가 판별돼.²

스웨덴 채굴시설의 HPC·AI 재활용이 실제로 발표되는지를 보면 — 이중 엔진 전략이 채굴 중단 지역까지 확장되는 신호인지가 판별돼.³

Valenzuela·Yguazú 파라과이 전력구매계약(2027년 12월 만료)의 재협상 여부를 보면 — 채굴 사업의 저비용 전력 기반이 계속 유지될지가 판별돼.¹

비트코인 가격이 다시 크게 흔들릴 때 HIVE의 일일 매출에서 해시레이트와 GPU 클라우드 비중이 어떻게 갈리는지를 보면 — 이중 엔진 전략이 실제로 변동성을 낮추고 있는지가 판별돼.³

최근 관찰된 신호

• 2026-09-11: BUZZ HPC의 Senior Vice President of Revenue로 Mark Volk 영입 발표. BUZZ HPC는 연초 이후 총계약가치 6억 달러 이상의 GPU 클라우드 계약을 체결했고 수요 파이프라인은 10억 달러를 넘는다고 밝힘.³
• 2026-08-21: 해시레이트와 GPU 클라우드 서비스를 합쳐 일일 매출 100만 달러를 넘겼고, 같은 기간 하루 평균 약 12비트코인(전 세계 비트코인 네트워크 생산량의 약 2%)을 채굴함.³
• 2026-08-17: BUZZ HPC가 투자등급 기업 고객과 5년·총계약가치 3억5000만 달러의 GPU 클라우드 서비스 계약 체결. 연환산매출이 약 7000만 달러 늘어 총 ARR이 약 1억8000만 달러가 됨.²
• 2026-05-12: 토론토증권거래소에서 “HIVE” 티커로 거래 시작.¹
• 2025-11: 파라과이 Valenzuela 수력 데이터센터 시설 건설 완료.¹
• 2025-10-20: 파라과이 Yguazú 시설 100MW 추가 확장 발표(2026년 완공 목표).¹
• 2025-08: BUZZ HPC가 Bell Canada와 팀 계약 체결, “Bell Canada AI Fabric” 이니셔티브의 우선 소버린 GPU 서비스 제공자로 협력.¹

헷갈리지 말아야 할 점

HIVE가 사명에서 “Blockchain”을 떼고 “Digital Technologies”로 바꿨다고 해서 채굴 사업을 접은 건 아니야. 회사가 스스로 설명하는 전략은 여전히 “이중 엔진”이고, 해시레이트 판매가 BUZZ HPC 확장을 뒷받침하는 현금흐름 기반으로 남아 있어. 2026년 4월 30일 기준으로도 회사는 약 25.2 EH/s의 채굴 해시레이트를 운영 중이야.¹

3억5000만 달러 계약도 그 액수가 지금 당장 매출로 잡힌다는 뜻은 아니야. 이건 5년 치 총계약가치(TCV)이고, 연환산매출로는 약 7000만 달러가 추가되는 구조이며, 그마저도 클러스터가 2026년 4분기에 가동을 시작해야 반영돼. 회사 스스로도 그 시점의 일일 HPC·AI 매출을 약 50만 달러로 전망하고 있어 — 계약 액수와 실제 현금흐름 사이에는 시차가 있어.²

이어서 읽기

Mark Volk 영입과 계약 파이프라인 숫자를 더 자세히 보고 싶으면 HPE 출신 임원이 오자 HIVE의 채굴장이 AI 클라우드 영업 조직으로 바뀌었다를 먼저 읽으면 좋아. BUZZ HPC가 쓰는 GPU 공급사 쪽 맥락은 NVIDIA에, 같은 채굴 출신 경쟁사의 전환 구조는 Hut 8에 정리돼 있어.

남은 질문들

• 해시레이트 사업과 HPC 사업의 매출·영업손익은 각각 얼마씩일까?
• 스웨덴 채굴시설의 HPC·AI 재전환은 언제 어떤 규모로 실행될까?
• 3억5000만 달러 계약의 고객사는 누구일까?
• 연말 ARR 2억 달러 목표는 실제로 달성될까?

각주

1. HIVE Digital Technologies Ltd., 「Form 10-K, Item 1. Business」(2026년 3월 31일 회계연도) SEC EDGAR 원문 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷ ↩︎⁸ ↩︎⁹ ↩︎¹⁰ ↩︎¹¹ ↩︎¹² ↩︎¹³ ↩︎¹⁴ ↩︎¹⁵ ↩︎¹⁶ ↩︎¹⁷ ↩︎¹⁸ ↩︎¹⁹ ↩︎²⁰ ↩︎²¹ ↩︎²² ↩︎²³ ↩︎²⁴ ↩︎²⁵ ↩︎²⁶ ↩︎²⁷ ↩︎²⁸ ↩︎²⁹

2. HIVE Digital Technologies Ltd., 「HIVE’s BUZZ HPC Signs $350 Million AI Cloud Services Agreement with Investment-Grade Enterprise Customer」(2026-08-17) 보도자료 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷

3. Yahoo Finance(TheStreet 원문), 「HIVE brings in enterprise veteran to scale BUZZ HPC’s AI cloud business」(2026-09-10) 기사 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶