TEN Holdings

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매출의 3분의 2를 고객 한 곳에서 받는 회사가 있어.¹ TEN Holdings(나스닥: XHLD) 얘기야.² 2025 회계연도 순손실이 19.5백만 달러까지 불어나면서 감사인이 계속기업 존속에 의문을 제기했는데,¹ 이 회사가 어디에 기대어 돈을 버는지 보면 왜 이렇게 흔들리는지 감이 잡혀.

TEN Holdings는 2024년 2월 12일 펜실베이니아에서 설립된 지주회사고, 실제 사업은 2011년부터 운영해 온 자회사 TEN Events가 맡고 있어.¹ TEN Events는 자체 Xyvid Pro 플랫폼으로 컨퍼런스·제품 출시·주주총회 같은 행사의 웹캐스트와 가상·하이브리드·오프라인 중계를 대행해.² 매출은 화면 너머에서 대부분 나와 — 2025 회계연도 매출 3.1백만 달러 중 88.2%가 가상·하이브리드 이벤트에서, 나머지 11.8%만 오프라인 행사에서 나왔어.¹

항목	내용
상장	나스닥, 티커 XHLD2
지주회사 설립	2024-02-12, 펜실베이니아1
핵심 자회사	TEN Events, Inc.(2011년 설립)1
본사	1170 Wheeler Way, Langhorne, PA2
2025 회계연도 매출·순손실	약 3.1백만 달러 · 약 19.5백만 달러(2024년 3.5백만 달러 · 3.0백만 달러)1
최대 고객 매출 비중	66.7%(2025년) · 64.6%(2024년)1
정규직 인원	25명(2025-12-31 기준)1

Xyvid Pro가 파는 것

TEN Events는 웹캐스트 솔루션, 가상·하이브리드 이벤트 운영, 교육·인증 관리까지 세 갈래 서비스를 판다고 회사 홈페이지가 설명해.² 하지만 실제 매출은 온라인 쪽에 크게 쏠려 있어 — 가상·하이브리드 이벤트가 매출의 88.2%(2025년)·91.9%(2024년)를, 오프라인 행사는 11.8%·8.1%만 차지해.¹ 경쟁사로는 Zoom, ON24, GlobalMeet, Cvent, Bizzabo, Meeting Tomorrow를 꼽아.¹ 2025년 4분기에는 Xcyte Digital 소속 webinar.net과 기술 제휴를 맺어 차세대 웹캐스팅 플랫폼 TEN Pro를 출시했고,¹ 연구개발에는 2025년 100만 달러·2024년 10만 달러를 썼는데 전담 인력은 두 명뿐이라 이 회사 규모에서도 크지 않은 비중이야.¹ 등록 상표는 TEN Holdings·TEN Events 두 건이다.¹

왜 중요한가

TEN Events가 쥔 카드는 자체 개발한 Xyvid Pro 플랫폼과 상표 두 건 정도고, 나머지는 전부 남에게 기대는 구조야. 최대 고객 한 곳이 2025·2024 회계연도 매출의 66.7%·64.6%를 차지하고, 그 고객은 특수관계자가 아니야.¹ 클라우드 인프라는 Azure에 맡겨 매입액의 12.6%(2025년)·17.9%(2024년)를 그쪽에 쓰고 있어.¹ 매출을 쥔 고객 한 곳, 인프라를 쥔 벤더 한 곳 — 이 둘 중 하나만 흔들려도 회사 전체가 흔들리는 구조라는 뜻이야. 2025 회계연도 순손실이 19.5백만 달러, 누적결손이 21.4백만 달러까지 쌓이면서 감사인이 계속기업 존속에 중대한 의문을 제기한 것도 이 의존 구조와 맞물려 있어.¹

이 대상을 볼 때의 핵심 축

• 최대 고객 매출 비중을 보면 — 2025년 66.7%에서 이 비율이 내려가야 매출 기반이 넓어졌다고 판별할 수 있다.¹
• webinar.net 제휴 진행 상황을 보면 — TEN Pro 플랫폼이 실제 매출로 이어지는지로 신사업이 실질 매출원이 됐는지 판별할 수 있다.¹
• 계속기업 관련 서술을 보면 — 다음 공시에서 감사인의 계속기업 의문 제기 문구가 유지되는지 사라지는지로 재무 위험이 줄었는지 판별할 수 있다.¹

최근 관찰된 신호

• 2025년 4분기 — Xcyte Digital 소속 webinar.net과 기술 제휴를 맺어 차세대 웹캐스팅 플랫폼 TEN Pro를 출시했다.¹
• 2025-12-31 기준 — 정규직 25명, 2025 회계연도 순손실 19.5백만 달러·누적결손 21.4백만 달러로 감사인이 계속기업 존속에 중대한 의문을 제기했다.¹

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남은 질문들

• 다년간 재무 추이를 보면 매출 감소·손실 확대가 일시적인지 구조적인지 판별할 수 있을까?
• webinar.net 제휴가 실제로 얼마나 매출에 반영될까?
• 최대 고객 한 곳에 대한 의존이 계약 갱신 시점마다 어떻게 바뀔까?

각주

1. TEN Holdings, Inc., 「Annual Report on Form 10-K (fiscal year 2025)」(2026-03-18) 연차보고서 ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵ ↩︎⁶ ↩︎⁷ ↩︎⁸ ↩︎⁹ ↩︎¹⁰ ↩︎¹¹ ↩︎¹² ↩︎¹³ ↩︎¹⁴ ↩︎¹⁵ ↩︎¹⁶ ↩︎¹⁷ ↩︎¹⁸ ↩︎¹⁹ ↩︎²⁰ ↩︎²¹ ↩︎²²

2. TEN Holdings, Inc., 「공식 회사 웹사이트」(2026) tenholdingsinc.com ↩︎ ↩︎² ↩︎³ ↩︎⁴ ↩︎⁵